Формирование новых фондов является начальным (и одновременно конечным) звеном в цикле существования венчурного капиталиста. Если неудача предпринимателя в поисках венчурного капитала может привести к банкротству его фирмы, то для венчурного капиталиста отсутствие нового фонда - это верная гибель. Фонд является своеобразным показателем деятельности венчурного предпринимателя. Ведущие предприниматели, как правило, формируют крупные фонды и работают с такими инвесторами, как всемирные фонды пожертвований и благотворительные фонды. А способность отфильтровать перспективные сделки из хаоса деловых предложений является критически важным аспектом работы венчурных фирм. Финансовый риск венчурного инвестора может оправдать только возврат на вложенный капитал выше среднего уровня. Возврат на вложенный капитал (Internal Rate of Return-IRR) - общепринятый показатель измерения вознаграждения. В европейской и британской ассоциациях венчурного капитала он считается стандартом оценки доходности инвестиционного проекта. Эффективность оценки определяется долгим и непростым процессом взаимного "ухаживания" называемым "тщательное наблюдение" или "изучение" (due diligence). Важность данного этапа доказывает и особая система классификаций компаний, желающих получить инвестиции.
. Seed (компания для посева), по сути это - только проект или бизнес-идея, которую необходимо профинансировать.
. Start up (только возникшая компания) - недавно образованная компания, не имеющая длительной рыночной истории.
. Early stage (начальная стадия) - компании, имеющие готовую продукцию и находящиеся на самой начальной стадии ее коммерческой реализации.
. Expansion (расширение) - компании, которым требуются дополнительные вложения для финансирования своей деятельности.
Схема изменения финансового состояния в зависимости от стадии развития компании представлена на рис. 1.
Прибыль
Убытки Т
Рис. 1.1 Изменение финансового положения компании по мере ее роста: 1 - «посевная» стадия; 2 - старт-ап; 3 - начальная стадия; 4 - расширение
Финансовый провал показанный на рис. 1, на жаргоне инвесторов называется «долиной смерти». Его пик приходится на переход от стадии «старт-ап» к «начальной стадии». Это связано с началом устойчивого выпуска продукции возрастающей необходимостью не только в капитальных вложениях, но и в оборотных средствах. Именно этот этап и является периодом особого риска и наиболее «узким местом» развития компании. Компании на данной стадии особенно остро нуждаются в инвестициях и являются основным объектов венчурного финансирования.
Кроме перечисленных выше, инвестиции венчурных фондов и компаний могут быть использованы для:
. «Bridge financing» (наведение моста) - финансирование, для преобразования компаний из частных в открытые акционерные общества.
. «Management buy-out» - MBO (выкуп управляющими) - инвестиции, для приобретения менеджерами действующих производств или бизнеса в целом.
. «Management buy-in» (выкуп управляющими со стороны) - финансовые ресурсы, предоставляемые венчурным инвестором управляющему со стороны для приобретения ими компании.